Le risque de tracking

Pour résumer :

Les ETF (Exchange Traded Funds), également appelés trackers, sont des fonds d'investissement conçus pour suivre la performance d'indices boursiers tels que le CAC 40 ou le MSCI World. Ils permettent une diversification facile et sont gérés de manière passive, ce qui se traduit par des frais de gestion généralement faibles.

• Risque de tracking: Il représente l'écart entre la performance de l'ETF et celle de l'indice de référence.
• Causes du risque de tracking : Différences de composition entre l'ETF et l'indice, frais de gestion (TER) pouvant diminuer les rendements de l’ETF, manque de liquidité des titres au sein de l'ETF, ou gestion des dividendes pouvant influer sur le timing des réinvestissements.
• Indicateurs pour mesurer le risque de tracking : Écart de suivi (Tracking Error), rendement relatif à l'indice, bêta ajusté et coefficient de corrélation.

Implications pour l'investisseur : Risque de divergence par rapport à la performance espérée, et nécessité de rééquilibrer plus fréquemment le portefeuille.

L'assistance d'experts en finance peut donc aider à atteindre ses objectifs financiers, tout en minimisant le risque de tracking.

Les ETF, ou fonds négociés en bourse, sont des outils financiers qui octroient un accès simple et économique à une large gamme de marchés et d'indices. Également appelés trackers, les ETF permettent aux investisseurs de diversifier leurs investissements tout en bénéficiant d'une gestion passive. En effet, ces derniers visent à répliquer la performance d'un indice de référence, comme le CAC 40 ou le MSCI World. Cependant, malgré leur popularité et leur simplicité apparente, les ETF comportent certains risques spécifiques, parmi lesquels le risque de tracking occupe une place prépondérante. Sachez-le : ce risque, souvent sous-estimé par les épargnants novices, peut influencer significativement la performance de ces instruments financiers.

>Découvrez tous les risques des ETF.

Bref descriptif du fonctionnement d’un ETF

Un ETF, ou fonds négocié en bourse, est un type de fonds d'investissement qui se « trade » tout au long de la journée sur les bourses, comme une action. L'objectif principal d'un ETF ? Répliquer la performance d'un indice de référence, ce qui permet alors aux investisseurs d'acheter un portefeuille de titres en une seule transaction. Par exemple, un ETF suivant l'indice MSCI World contiendra une sélection de titres représentatifs des marchés boursiers mondiaux, offrant ainsi une diversification instantanée à l'investisseur.

La gestion d'un ETF est qualifiée de passive, c'est-à-dire que le gestionnaire de l'ETF se concentre sur la réplication de l'indice plutôt que de tenter de surperformer le marché. Cela se traduit par des frais de gestion généralement plus bas, souvent exprimés à travers le TER (Total Expense Ratio), un indicateur crucial pour permettre aux investisseurs d’évaluer le coût d'un ETF.

Notez que chaque ETF est lié à un indice spécifique, tel que le CAC 40 ou le S&P 500. Cet indice sous-jacent guide la composition du portefeuille. Ainsi, les titres détenus dans le portefeuille de l'ETF sont proportionnels à leur poids dans l'indice, pour que la performance de l’ETF suive au plus près celle de l'indice visé.

Qu’est-ce que le risque de tracking ?

Le risque de tracking, ou écart de suivi, fait référence à la différence de performance entre un ETF et l'indice de référence qu'il est censé répliquer. Cet écart peut être le résultat de plusieurs facteurs, influençant directement la performance de l'ETF par rapport à celle de l'indice.

En effet, tout investisseur en ETF doit comprendre que, bien que les trackers soient conçus pour suivre la performance d’un indice comme le CAC 40 ou le MSCI World, il existe toujours un risque que l'ETF ne parvienne pas à reproduire exactement la performance de l'indice cible.

En d’autres termes, le risque de tracking est une mesure de l'efficacité avec laquelle l'ETF atteint son objectif principal, qui est de mimer le plus fidèlement possible l'indice cible.

Pourquoi le risque de tracking apparaît-il ?

Un écart de suivi peut apparaitre pour plusieurs raisons :

• Des différences de composition et de pondération dans le portefeuille : Même si un ETF détient les mêmes titres que ceux listés dans l'indice, des différences minimes dans la pondération des actions ou le timing des rééquilibrages du portefeuille peuvent entraîner un écart.
• Les frais de gestion (TER) : Les frais annuels que l'ETF impose pour sa gestion, bien que généralement faibles, sont soustraits de la valeur de l'ETF. Or, cela peut causer une légère déviation par rapport à l'indice.
• La liquidité des titres : Certains titres dans l'indice peuvent être moins liquides, rendant leur achat ou revente sans affecter leur prix difficile pour l'ETF. Là encore, cela influence la performance de l'ETF par rapport à celle de l'indice.
• Les dividendes : Le traitement des dividendes des actions d’un l'ETF peut également affecter l'écart de suivi, notamment en fonction de la rapidité avec laquelle les dividendes sont réinvestis ou distribués aux détenteurs du tracker.

Les indicateurs clés à observer pour mesurer le risque de tracking des ETF

Pour évaluer l'efficacité avec laquelle un ETF suit son indice de référence, comme le CAC 40 ou le MSCI World, les investisseurs doivent se familiariser avec certains indicateurs clés.

1. L’écart de suivi (Tracking Error) : Il s’agit de la mesure la plus directe du risque de tracking. L'écart de suivi se calcule comme l'écart-type des différences de rendements entre l'ETF et son indice de référence sur une période donnée. Un écart de suivi faible indique que l'ETF réplique fidèlement la performance de l'indice. A contrario, un écart élevé peut signaler des problèmes dans la gestion ou la composition de l'ETF.
2. Le rendement relatif : Cet indicateur se penche sur la différence entre le rendement total de l'ETF et celui de l'indice au cours d'une période spécifique. Cela inclut le réinvestissement des dividendes, mais aussi l'effet des frais de gestion. Un rendement proche de celui de l'indice est alors idéal, tandis qu'un plus grand écart peut être un signe d'inefficacité dans la gestion de l'ETF.
3. Le bêta ajusté : Le bêta d'un ETF par rapport à son indice indique la sensibilité de l'ETF aux mouvements de l'indice. Un bêta de 1 signifie que l'ETF se comporte exactement comme l'indice, tandis qu'un bêta différent de 1 indique une divergence dans la réponse aux mouvements du marché.
4. Le coefficient de corrélation : Ce coefficient mesure la direction que prennent les rendements de l'ETF par rapport à ceux de l'indice. Un coefficient proche de 1 indique que l'ETF et l'indice se déplacent de manière très similaire, ce qui est souhaitable pour minimiser le risque de tracking.

Les conséquences du risque de tracking pour l’investisseur

Le risque de tracking peut avoir des conséquences significatives sur la performance du portefeuille d'un investisseur :

• Déviation de la performance attendue : Si un ETF ne suit pas précisément son indice de référence, la performance réalisée peut différer de celle anticipée, basée sur les mouvements de l'indice. Par exemple, si l'indice MSCI World gagne 10% sur une année, mais que l'ETF associé ne gagne que 9.5% à cause de l'écart de suivi, l'investisseur subit une perte relative due au risque de tracking.
• Mauvaises décisions d'allocation d'actifs : Une incompréhension ou mauvaise anticipation du risque de tracking peut conduire à des décisions inadéquates en matière d'allocation d'actifs. Les investisseurs peuvent alors être surpris, notamment en périodes de forte volatilité du marché, quand les écarts de suivi tendent à augmenter.
• Besoin plus fréquent de rééquilibrages du portefeuille : Si leur ETF ne suit pas correctement l'indice, les investisseurs doivent parfois rééquilibrer leur portefeuille plus fréquemment, ce qui peut engendrer des coûts transactionnels supplémentaires et affecter la performance globale.

Comment gérer et atténuer le risque de tracking avec les ETF ?

Pour optimiser la performance de vos investissements en trackers, il est essentiel de gérer au mieux le risque de tracking. Pour cela, certaines stratégies sont fortement préconisées.

Le choix judicieux de l'ETF

Une sélection basée sur la méthode de réplication : Les ETF utilisent différentes méthodes pour répliquer leur indice cible, comme la réplication physique (achat des titres composant l'indice) ou la réplication synthétique (utilisation de swaps pour obtenir la performance de l'indice). Sachez alors que chaque méthode a ses propres implications en termes de risque de tracking et que la réplication physique est souvent plus précise.

L’examen des frais de gestion (TER) : Les ETF avec des frais de gestion plus élevés peuvent potentiellement créer un écart de suivi plus important, notamment en raison des coûts réduisant la performance nette. Choisir des ETF avec des frais compétitifs peut donc aider à minimiser cet écart.

La surveillance régulière de la performance de l’ETF

L’analyse de l'écart de suivi et du rendement relatif : Les investisseurs sont aussi invités à comparer régulièrement la performance de leur ETF avec celle de l'indice de référence. Cela permet d’identifier tout écart significatif qui pourrait suggérer un problème dans la gestion ou la structure de l'ETF.

L’utilisation de logiciels ou de plateformes spécialisées : Des outils spécialisés permettent de surveiller la performance des ETF et aident à visualiser le risque de tracking. Ils fournissent ainsi des informations précieuses pour la prise de décisions.

La diversification des investissements

La répartition entre différents ETF et indices : Investir dans plusieurs ETF suivant différents indices ou secteurs a tendance à réduire le risque global de tracking. Dans ce cas, les écarts de performance dans un ETF peuvent être compensés par de meilleurs alignements dans d'autres.

La gestion du risque de tracking est un aspect fondamental de l'investissement dans les ETF, qui ne doit pas être négligé. Dans ce contexte, et face à la complexité des marchés financiers et la variété des produits d'investissement disponibles, il est souvent judicieux de solliciter l'avis d'experts. Les conseillers financiers ou les gestionnaires de patrimoine peuvent offrir des insights précieux et des recommandations personnalisées. Ils vous aideront donc à répondre à vos objectifs financiers spécifiques, tout en minimisant les risques.