Comment est crée un ETF?

Pour résumer :

Qu'est-ce qu'un ETF ? Un ETF, ou Exchange Traded Funds, est un fonds d'investissement contenant un ensemble varié de titres, aussi appelé "panier de titres" (actions, obligations, etc.) qui cherche à répliquer la performance d'un indice boursier spécifique, comme le S&P 500 ou le MSCI World. Pour rappel, un indice boursier est un indicateur qui mesure la performance d’un groupe spécifique d’actions représentatives d’un marché ou d’un secteur économique.

Les acteurs clés de la création et gestion des ETF :

• Le sponsor : Société de gestion (ex. BlackRock) qui conçoit l'ETF.
• Le gestionnaire de portefeuille : Personne ou équipe qui gère les actifs de l'ETF.
• Les participants autorisés (AP - Authorised Participants) : Institutions financières qui créent et rachètent les parts d'ETF pour maintenir sa liquidité et l'alignement de son prix avec sa valeur liquidative.

Les étapes de création :

• La conception de l’ETF : Choix de l'indice et rédaction du prospectus.
• L’approbation de l’ETF : Validation par l'Autorité des marchés financiers (AMF en France).
• La création des parts de l’ETF : Assemblage des titres et émission des parts.
• L’introduction en bourse de l’ETF : Inscription sur une bourse pour permettre la négociation des parts de l’ETF.

Fonctionnement quotidien : Les participants autorisés maintiennent la liquidité de l’ETF et le gestionnaire ajuste le portefeuille pour suivre au mieux l'indice sous-jacent.

Les ETF sont des produits financiers qui permettent aux investisseurs d'accéder facilement à un large éventail d'actifs. Très populaires en raison de leurs nombreux avantages tels que la diversification, les frais réduits et la liquidité, ces derniers reposent sur un processus de création très précis et sur un fonctionnement quotidien qui leur est propre.

>Découvrez comment fonctionnent les ETF.

Le concept de base d'un ETF

Composition et objectif d’un ETF

Un ETF est composé d'un panier de titres, pouvant inclure des actions, des obligations ou d'autres actifs. L'objectif principal d'un ETF ? Chercher à répliquer la performance d'un indice boursier spécifique. Par exemple, un ETF suivant le CAC 40 tentera de reproduire le plus fidèlement possible les rendements de cet indice 100% français. Un ETF répliquant la performance du MSCI World aura quant à lui une portée plus mondiale.

Cette stratégie passive de réplication d’un indice boursier permet aux investisseurs de bénéficier de la performance d'un marché sans avoir à acheter individuellement chaque action de l'indice boursier. Par exemple, un ETF répliquant le S&P 500 contiendra les actions des 500 entreprises composant cet indice. L’investisseur pourra donc profiter de la performance, à la hausse comme à la baisse, du S&P 500, même en achetant une seule part d’ETF. Cette composition diversifiée permet donc aux investisseurs d'obtenir une exposition à un large éventail de titres, avec un seul investissement.

Avantages principaux des ETF

Les ETF offrent plusieurs avantages :

• La diversification : En investissant dans un ETF, les investisseurs obtiennent une exposition à un large éventail de titres, ce qui réduit le risque spécifique à une entreprise ou un secteur.
• Les frais réduits : Les frais de gestion des ETF sont généralement inférieurs à ceux des fonds communs de placement traditionnels, en raison de leur gestion passive.
• La liquidité : Les ETF sont cotés en bourse et peuvent être achetés et vendus tout au long de la journée de trading, offrant ainsi une grande flexibilité et une liquidité élevée aux épargnants.

Les risques majeurs des ETF

Cependant, investir dans des ETF comporte également des risques :

• Le risque de marché : Comme les ETF répliquent un indice boursier, leur performance est directement liée à celle du marché sous-jacent. Si le marché baisse, l'ETF perdra également de la valeur. Il y a donc un réel risque de perdre tout ou partie du capital.
• Le risque de volatilité : La valeur d’un ETF peut fluctuer de manière parfois imprévisible et rapide, entrainant alors des variations importantes de son prix.
• Le risque de tracking error : Il peut y avoir une différence entre la performance de l'ETF et celle de l'indice qu'il réplique, en raison des frais de gestion, des coûts de transaction et d'autres facteurs.
• Le risque de liquidité : Bien que les ETF soient généralement liquides, certains ETF spécialisés ou moins populaires peuvent avoir une liquidité réduite, ce qui peut rendre leur vente plus difficile sans affecter le prix de marché.

Quels sont les acteurs impliqués dans la création d'un ETF ?

La création d'un ETF implique plusieurs acteurs clés, chacun jouant un rôle dans le processus.

Le sponsor

Le sponsor est la société de gestion qui décide de créer un ETF.

Par exemple : BlackRock, Vanguard et State Street Global Advisors sont des sponsors bien connus.

Le sponsor conçoit l'ETF, sélectionne l'indice boursier à répliquer et rédige le prospectus et le DIC (Document d'Informations Clés). Le sponsor est également responsable de la gestion continue de l'ETF et de sa conformité aux réglementations.

Le gestionnaire de portefeuille

Le gestionnaire de portefeuille est la personne ou l'équipe chargée de gérer les actifs de l'ETF. Leur rôle est de s'assurer que l'ETF réplique fidèlement l'indice boursier, en achetant et en vendant les titres nécessaires. En toute logique, ils doivent donc également ajuster le portefeuille en fonction des changements dans l'indice sous-jacent.

Les participants autorisés (AP)

Les participants autorisés (AP) sont des institutions financières, souvent des grandes banques ou des courtiers, qui créent et rachètent les parts d'ETF. Les AP jouent un rôle crucial dans le maintien de la liquidité et de l'alignement du prix de l'ETF avec sa valeur liquidative. Plus concrètement, ils échangent des paniers de titres sous-jacents contre des parts d'ETF et vice versa, ce qui aide à maintenir la liquidité du marché de l'ETF.

Le processus de création d'un ETF

La création d'un ETF est un processus complexe qui se déroule en plusieurs étapes.

Conception de l'ETF

La première étape de la création d'un ETF consiste à concevoir le produit :

• Le choix de l'indice boursier : Le sponsor sélectionne l'indice que l'ETF va répliquer. Ce choix est très important, car il détermine les titres qui seront inclus dans l'ETF et donc son exposition au marché.
• La rédaction du prospectus : Le prospectus est un document détaillant les objectifs, les stratégies, les frais et les risques de l'ETF. Il est destiné à informer les investisseurs potentiels sur le produit.
• La rédaction du DIC : Le DIC est un document règlementaire qui communique aux investisseurs les informations essentielles sur l'ETF, comme la nature de ce produit financier et ses caractéristiques principales (ses frais, ses risques, la durée de placement préconisée...).

Approbation réglementaire des ETF

Avant qu'un ETF puisse être lancé, il doit recevoir l'approbation des autorités réglementaires :

• La soumission à la SEC : Aux États-Unis, par exemple, le prospectus doit être soumis à la Securities and Exchange Commission (SEC) pour approbation. Ce processus garantit que l'ETF respecte les lois et régulations en vigueur.
• L’approbation de l’AMF : En France, l'AMF est l'autorité de régulation des marchés financiers en France. Celle-ci doit donc donner son accord pour chaque prospectus d’ETF.
• Il en va de même pour chaque pays. Chaque secteur géographique a sa propre autorité réglementaire, dont le rôle est de veiller à la protection de l'épargne investie dans les produits financiers, à l'information des investisseurs et au bon fonctionnement des marchés de valeurs mobilières.

Création des parts d'ETF

Une fois approuvé, l'ETF passe à la phase de création des parts :

• L’assemblage du panier de titres : Le gestionnaire de portefeuille achète les titres composant l'indice boursier. Cela peut impliquer l'achat direct d’actions, d’obligations ou autres.
• L’émission des parts : Les participants autorisés échangent un panier de titres sous-jacent contre des parts d'ETF émises par le sponsor.

Marché primaire / Marché secondaire

• Le marché primaire est le marché sur lequel les ETF sont créés et rachetés. C’est ici que les institutions financières achètent les actifs sous-jacents de l’ETF et les échangent contre des parts de l’ETF auprès de l’émetteur. Ce processus permet la création de nouvelles parts d’ETF. De même, des parts d’ETF peuvent aussi être rachetées en échange des actifs sous-jacents, pour réduire le nombre de parts d’ETF en circulation.
• Le marché secondaire, quant à lui, permet aux investisseurs individuels ou institutionnels d’acheter ou de vendre des parts d’ETF entre eux, via des bourses, comme ils le feraient avec des actions. Le prix des parts d’ETF varie alors en fonction de l’offre et de la demande.

Introduction en Bourse de l’ETF

Enfin, l'ETF est introduit en bourse, ce qui permet aux investisseurs d'acheter et de vendre ses parts :

• L’inscription sur une bourse : L'ETF est listé sur une bourse comme le NYSE ou le Nasdaq. Cette inscription permet aux investisseurs de négocier des parts d'ETF tout au long de la journée de trading.
• La fixation du prix : Le prix de l'ETF fluctue en fonction de l'offre et de la demande sur le marché, ainsi que de la valeur des actifs sous-jacents. Comme évoqué précédemment, les participants autorisés jouent un rôle clé dans le maintien du prix de l'ETF.

Le fonctionnement au quotidien des ETF

Une fois lancé, un ETF fonctionne quotidiennement grâce à la coordination de plusieurs acteurs.

Le rôle des participants autorisés

Les participants autorisés permettent de maintenir la liquidité et l'alignement du prix de l'ETF avec sa valeur liquidative. Ils interviennent sur le marché en créant ou en rachetant des parts d'ETF pour ajuster l'offre et la demande. Cela permet ainsi de minimiser les écarts entre le prix de marché de l'ETF et la valeur de ses actifs sous-jacents.

L’ajustement du portefeuille par les gestionnaires

Le gestionnaire de portefeuille ajuste quant à lui les actifs sous-jacents pour rester en phase avec l'indice boursier. Si l'indice change, par exemple en ajoutant ou en retirant des titres, le gestionnaire doit modifier le portefeuille de l'ETF en conséquence. Cela permet à l'ETF de continuer à répliquer fidèlement la performance de l'indice, conformément à la Politique et Stratégie d'investissement décrite dans le prospectus et le DIC.

Les ETF sont des instruments financiers innovants qui offrent aux investisseurs une exposition diversifiée à un large éventail d'actifs. Désormais, vous savez que la création d'un ETF implique plusieurs étapes clés, du choix de l’indice boursier à répliquer à l'introduction en bourse de l’ETF, ce qui nécessite la collaboration de plusieurs acteurs, tels que le sponsor, le gestionnaire de portefeuille et les participants autorisés.