Le risque de liquidité avec les ETF

Pour résumer :

Les ETF sont des instruments financiers qui répliquent des indices de marché, tout en offrant de nombreux avantages aux épargnants (gestion simplifiée, faibles coûts, diversification…). Toutefois, ils ne sont pas sans risques.

• Risque de liquidité : Risque que les ETF ne puissent être rapidement vendus ou achetés rapidement, sans impact significatif sur leur prix.
• Facteurs de liquidité d’un ETF : La liquidité dépend du volume de transactions de l’ETF et de la liquidité de ses actifs sous-jacents.
• L’impact de la volatilité :  Un manque de liquidité peut entraîner des coûts plus élevés à l’achat et des pertes à la revente, affectant ainsi la rentabilité de l’investissement.

Pour optimiser l'utilisation des ETF dans une stratégie d'investissement, comprendre et gérer le risque de liquidité est essentiel.

Les ETF (Exchange-Traded Funds) sont des produits financiers qui ont la capacité de répliquer des indices de marché, offrant ainsi aux épargnants une gestion simplifiée et une diversification des actifs à moindre coût. Cependant, pour les investisseurs, il est essentiel de comprendre que, malgré leurs nombreux atouts, les ETF comportent aussi des risques associés, et notamment le risque de liquidité. Or, bien que souvent sous-estimé, celui-ci peut affecter significativement le prix auquel les titres sont achetés ou vendus sur les marchés. Voyons donc plus en détail de quoi il s’agit et quelles peuvent être les répercussions d’un manque de liquidité pour un ETF.

>Découvrez tous les risques des ETF.

Qu’est-ce qu’un ETF ?

Un ETF, ou tracker, est un produit d’investissement qui est négocié sur les marchés boursiers, comme les actions, et dont le prix peut varier tout au long de la journée, en fonction de l’offre et de la demande. Cela permet donc aux investisseurs d'acheter et de vendre des parts d'ETF à tout moment pendant les heures de marché, octroyant ainsi une flexibilité significative par rapport aux fonds mutuels, dont les cours ne sont fixés qu'à la fin de chaque journée de trading.

De plus, l’un des autres avantages des ETF est qu’ils offrent un accès facilité à une grande diversité d’indices et de marchés. En effet, un seul ETF peut répliquer la performance d'un indice tout entier, comme le S&P 500 ou le CAC 40, permettant alors aux investisseurs de bénéficier de la performance globale de nombreux actifs sous-jacents, sans qu’ils aient à acheter individuellement chaque titre.

Enfin, en matière de gestion, les ETF sont généralement moins coûteux que les fonds gérés activement, tout simplement parce qu’ils se contentent de suivre un indice de marché (plutôt que de chercher à le surpasser). Ils nécessitent donc moins d'intervention en termes de choix et de rotation des actifs. Cette structure de coût réduit rend alors les ETF particulièrement attrayants pour les investisseurs attentifs aux coûts de leurs placements.

Qu’est-ce que la « liquidité » d’un produit financier ?

La liquidité d’un produit financier, telle celle d’un ETF, est une mesure essentielle qui influence directement la capacité des investisseurs à effectuer des transactions sur les marchés, sans impacter significativement le prix des titres.

En termes plus simples, un produit est considéré comme liquide s'il peut être rapidement acheté ou vendu sur le marché à un prix proche du dernier cours négocié.

La liquidité est donc directement liée à la fréquence et au volume des transactions d’un produit : un ETF ayant un volume élevé de transactions quotidiennes et un grand nombre de titres disponibles sur les marchés sera généralement plus liquide.

Bien entendu, la liquidité d’un ETF est fortement influencée par la liquidité des actifs sous-jacents qu’il réplique. Si un ETF suit un indice composé de titres très liquides, tels que des actions de grandes entreprises listées sur les principaux indices, l’ETF lui-même sera très liquide. A contrario, si l’ETF est basé sur un indice de titres moins courants ou de marchés moins développés, la liquidité sera considérablement réduite, augmentant ainsi le risque pour les investisseurs.

Qu’est-ce que le risque de liquidité ?

Le risque de liquidité dans le contexte des ETF est un élément central que tous les investisseurs doivent comprendre avant d’acheter des titres.

Ce risque survient lorsque la liquidité d’un ETF devient insuffisante, rendant difficile l'achat ou la vente des titres sans provoquer un impact significatif sur le prix de marché. Autrement dit, le risque de liquidité est le danger que les investisseurs ne puissent pas exécuter leurs transactions rapidement et à un prix proche du cours affiché, en raison d'un manque de contreparties prêtes à prendre la position opposée.

Ce risque est particulièrement présent dans les situations où les marchés sont volatils. Par exemple, en période de crise financière, même les actifs normalement liquides peuvent voir leur liquidité s'évaporer, forçant les prix à chuter si les investisseurs cherchent à vendre en masse.

Pour les ETF, ce risque est exacerbé si les actifs sous-jacents de l'indice qu'ils répliquent sont eux-mêmes peu liquides ou si le marché sur lequel ils opèrent est de faible profondeur (avec peu d’acheteurs et de vendeurs potentiels).

Quels sont les facteurs influençant la liquidité des ETF ?

La liquidité des actifs sous-jacents

La liquidité d’un ETF est directement liée à celle des actifs qui composent l'indice qu'il réplique. Si ces actifs, qu'ils soient des actions, des obligations ou d'autres titres, sont eux-mêmes très négociés sur les marchés, l'ETF sera probablement plus liquide. Par exemple, un ETF répliquant un indice majeur comme le S&P 500, composé de grandes entreprises américaines dont les actions sont abondamment échangées, bénéficiera généralement d'une haute liquidité. En revanche, un ETF suivant un indice de marchés émergents ou de secteurs spécifiques, avec moins de transactions quotidiennes, présentera un risque de liquidité accru.

Le volume de transactions et la taille de l'ETF

Le volume de transactions d’un ETF est un autre indicateur clé de sa liquidité. Un volume élevé signifie que de nombreux titres changent fréquemment de mains, ce qui facilite forcément l'entrée et la sortie de positions sans affecter de manière significative le prix de marché.

De plus, la taille globale de l’ETF, en termes de capitalisation boursière et d'actifs sous gestion, peut aussi influencer sa liquidité. Les grands ETF attirent plus d’investisseurs et de market makers, ce qui contribue à une meilleure liquidité.

Le rôle des market makers en matière de création/suppression de parts d’ETF

Les market makers jouent un énorme rôle dans la liquidité des ETF. En fournissant des offres et des demandes constantes sur le marché, ils aident à maintenir des spreads serrés entre les prix d'achat et de vente, ce qui réduit l'impact du risque de liquidité.

De plus, le processus de création et de suppression de parts d'ETF par ces acteurs du marché permet d'ajuster l'offre en fonction de la demande, aidant ainsi à stabiliser le prix des parts par rapport à la valeur nette des actifs (VNA) de l'ETF.

L’influence des conditions de marché

Enfin, les conditions générales des marchés financiers peuvent également affecter la liquidité des ETF. En l’occurrence, en périodes de forte volatilité ou de crise financière, même les ETF les plus liquides peuvent connaître des problèmes de liquidité. Or, les investisseurs doivent être conscients que les conditions de marché peuvent rapidement changer.

Quelles sont les implications du risque de liquidité pour l’investisseur en ETF ?

Le risque de liquidité dans les ETF a des implications profondes pour les investisseurs, affectant à la fois leurs stratégies d’investissement, mais aussi les résultats financiers obtenus.

L’impact sur le prix des transactions

Le premier impact direct du risque de liquidité sur les investisseurs est lié aux prix auxquels les ETF peuvent être achetés ou vendus. Un faible niveau de liquidité entraîne des écarts plus larges entre les prix d'achat (bid) et de vente (ask), ce qui signifie que les investisseurs payeront leurs titres plus chers lors de l'achat et recevoir moins lors de leur revente. Or, cette différence, connue sous le nom de spread, peut significativement réduire la performance globale de l'investissement, surtout si l'investisseur a besoin de liquider rapidement ses positions.

La difficulté à exécuter des ordres

En cas de faible liquidité, il peut être difficile pour les épargnants de vendre leurs parts d'ETF, surtout en grandes quantités, sans affecter le prix du marché. Or, cela peut être particulièrement problématique dans des situations où les épargnants doivent liquider rapidement leurs actifs, comme lors d'une urgence financière.

L’impact des mouvements de marché

Les ETF moins liquides sont plus vulnérables aux fluctuations abruptes du marché. Lors des périodes de volatilité, la liquidité peut se détériorer rapidement, entraînant des variations de prix potentiellement importantes et inattendues. Dès lors, cela peut surprendre les épargnants et entraîner des pertes non anticipées.

Les coûts cachés

Outre les frais de gestion habituels associés aux ETF, un manque de liquidité peut introduire des coûts indirects. Par exemple, un épargnant pourrait être obligé de conserver un investissement plus longtemps que souhaité en raison de la difficulté à vendre à un prix acceptable, manquant ainsi d'autres opportunités d'investissement.

Les limitations stratégiques

Enfin, les épargnants cherchant à utiliser des ETF pour des stratégies d'investissement spécifiques, comme le rééquilibrage régulier du portefeuille ou l'utilisation de techniques de couverture, pourraient trouver leurs options limitées par la faible liquidité. Cela pourrait les empêcher d'ajuster leur portefeuille efficacement en réponse aux changements des conditions de marché.

Comment mesurer et estimer le risque de liquidité d’un ETF ?

Pour les investisseurs, il est essentiel de savoir évaluer le risque de liquidité associé aux ETF avant d'effectuer des investissements. Cela permet de mieux gérer les risques et d’optimiser la performance des actifs.

L’analyse du volume de transactions

Le volume de transactions est un indicateur clé de la liquidité d’un ETF. Un volume élevé signale que de nombreux titres sont échangés régulièrement, ce qui implique généralement une meilleure liquidité. C’est en examinant les volumes quotidiens, hebdomadaires et mensuels de titres échangés que vous estimerez la facilité avec laquelle les parts d’ETF peuvent achetées ou vendues, sans affecter de manière significative leur prix sur le marché.

L’étude de l’écart acheteur-vendeur (Spread Bid-Ask)

Un spread plus étroit indiquera une meilleure liquidité, c’est-à-dire une facilité plus grande pour les investisseurs à exécuter des transactions près des prix de marché actuels. Rappelons toutefois que les spreads peuvent varier au cours de la journée et en réponse à des événements de marché. Une surveillance régulière est donc essentielle.

La liquidité des actifs sous-jacents

Les investisseurs doivent également évaluer la liquidité des actifs sous-jacents de l’ETF. Si un ETF réplique un indice composé d'actions ou d'autres produits très liquides, l'ETF lui-même sera probablement liquide. Toutefois, si les actifs sous-jacents sont des titres rares ou des actifs spécialisés avec moins de transactions, l'ETF pourra présenter un risque de liquidité plus élevé.

La réactivité aux conditions de marché

Le comportement d’un ETF dans différentes conditions de marché pourra également donner des indications sur sa liquidité. Pensez donc à observer comment l’ETF a réagi lors de périodes antérieures de volatilité du marché. Les ETF qui maintiennent des spreads stables et des volumes de transaction raisonnables même en temps de crise offrent généralement une liquidité plus fiable.

La fréquence des ajustements de prix

La fréquence à laquelle les prix de l’ETF sont ajustés par rapport à la valeur nette des actifs (VNA) peut aussi être un indicateur de liquidité. Un ajustement fréquent et régulier indique une bonne synchronisation avec la valeur réelle des actifs sous-jacents, suggérant une liquidité adéquate pour répondre aux ordres d'achat et de vente sans grands écarts.

Quelles stratégies pour gérer le risque de liquidité d’un ETF ?

La sélection rigoureuse des ETF

Choisir des ETF qui répliquent des indices bien établis et largement suivis est une première étape essentielle. Ces ETF ont généralement une meilleure liquidité en raison de la popularité et de la grande capitalisation de leurs actifs sous-jacents.

Privilégiez aussi les ETF ayant un historique de volumes élevés de transactions et des écarts acheteur-vendeur serrés.

La diversification du portefeuille

La diversification est une technique de gestion de risque fondamentale, qui s’applique également à la liquidité. En répartissant vos investissements entre plusieurs ETF couvrant différents secteurs, marchés, ou indices, vous réduirez forcément le risque global de liquidité. Cette approche minimise les risques associés à la concentration dans un seul produit ou marché, qui pourrait devenir illiquide dans des conditions de marché défavorables.

L’utilisation de limites sur les ordres

Placer des ordres avec des limites de prix peut aider à contrôler le risque de liquidité. Cela consiste à spécifier le prix maximum ou minimum auquel les titres doivent être achetés ou vendus. Cela protège donc les investisseurs contre l’exécution de transactions à des prix extrêmement défavorables.

La surveillance des conditions de marché

Pensez également à toujours rester vigilants et informés sur les conditions de marché pouvant affecter la liquidité des ETF. C’est en surveillant les tendances économiques, les nouvelles financières et les performances du marché que vous anticiperez les changements potentiels de liquidité et ajusterez au mieux vos stratégies d’investissement.

La consultation de professionnels financiers

Enfin, si vous ne vous sentez pas entièrement à l'aise avec la gestion du risque de liquidité, n’hésitez pas à consulter des conseillers financiers ou des gestionnaires de fonds. Ces professionnels vous offriront une expertise et des conseils personnalisés. Ils vous permettront d’élaborer des stratégies de gestion de risque adaptées à vos objectifs spécifiques.

Les ETF offrent de nombreux avantages tels que la flexibilité, la diversification et des coûts de gestion réduits. Cependant, ils ne sont pas sans risques. Or, parmi ceux-ci, le risque de liquidité occupe une place particulièrement importante. Ce dernier peut avoir des répercussions directes sur la performance et la gestion des investissements. Voilà pourquoi, il est primordial de savoir comment l'évaluer et le gérer. C’est ainsi que vous tirerez pleinement parti des avantages des ETF, tout en minimisant leurs risques.